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美國聯邦儲備委員會宣布結束其債券購買計劃，還承諾將在相當長的時間內把短期利率維持在零附近。由此，曾被冠以“無限期”之名的美聯儲第三輪量化寬松政策在啟動兩年多后宣告結束。分析認為，量化寬松政策達到了預期目的，美國經濟回暖，美元將強勁回歸，但新興市場卻因此面臨嚴峻的形勢。無論如何，一個新的時代開始了，全球經濟版圖必將重組。

量化寬松政策是否達到預期目的？

　　英國《金融時報》稱，盡管美國量化寬松政策對市場的影響令人費解，但它對經濟產生了預期的影響。2012年9月，失業率的逐步改善停滯在8.1%，但自此以來已降至5.9%。在宣布推出永久量化寬松時，美聯儲曾表示“如果勞動力市場前景沒有顯著改善”，將一直執行該政策。現在看來，無論量化寬松政策是否足夠，它已達到目標。

　　另外，受益最大的不是美聯儲在購買的資產，而是股票。在永久量化寬松時期，標準普爾500指數(S&P 500)累計上漲42.75%。

　　《華爾街日報》稱，美聯儲指出，一系列勞動力市場指標顯示，美國勞動力市場的過剩狀況正逐漸消退。這一表態刪除了上一次聲明中有關勞動力市場過剩狀況較為“嚴重”的評估。投資者一直密切關注該措辭的變化情況，以便尋找美聯儲對美國經濟信心增強的信號。

　　美聯儲的舉措顯示了其對美國經濟的信心。美國經濟第三季度的增速似乎達到了3%左右。這遠好于日本和歐洲的經濟增速，同時，在中國經濟增長似乎正在減速之際，這對全球經濟而言也是一個積極信號。

　　退出QE對美國經濟有何影響？

　　《紐約時報》指出，在經過有史以來最長的疲軟期后，美元再次成為全球投資者的首選貨幣。從紐約、倫敦到世界各地的交易室，分析人士紛紛根據美國經濟的復蘇情況，提高他們對美元的預估。

　　這種樂觀情緒部分源于美聯儲將很快終止債券購買計劃的聲明。這一改變將提高利率，提振美元。

　　在維持了十多年的低利率水平和寬松貨幣政策后，強勁美元的概念讓人想起了經濟史上一些看起來似乎非常久遠的年頭，比如20世紀90年代克林頓總統實現平衡預算的時期，或者是20世紀80年代早期至中期羅納德•里根最受歡迎的時候。

　　在那些年里，美國經濟健康發展，強勁的貨幣使得美國人愿意出游，投資者能以較少資金搶購海外資產，增強了一種世界強國的感覺。

　　退出QE對全球經濟有何影響？

　　BBC指出，對美聯儲將退出量化寬松刺激的預期觸發市場恐慌。英國、德國和法國主要股市跌幅一度超過2%。此前，亞洲和美國股市出現拋售情況。希臘和意大利的舉債利息上漲和投資者逃避風險，把黃金價格推至更高。

　　《金融時報》稱，分析師邁克爾•鮑爾表示，“即使沒有大宗商品的低迷，美國收緊貨幣政策對新興市場而言也是一個危險的時刻”， “令人想起巴菲特的妙語——只有退潮的時候，才能知道誰在裸泳。”

　　美國解除貨幣刺激的做法推高了美元匯率，而多數大宗商品是以美元計價的。美元升值使得以美元計價的大宗商品對買家更加昂貴，進而給賣家帶來降價的壓力。價格下降拖累了大宗商品出口國，如巴西、俄羅斯和智利的經濟增長。

　　大宗商品價格不斷下跌，已經導致各方下調新興市場的經濟增長預測。對于亞太地區的新興經濟體，國際金融協會預測第四季度的增長將放緩至6.8%，低于第三季度7%的增幅。在很多分析師的眼里，未來取決于美聯儲如何走下一步。如果它快速轉向更為鷹派的貨幣政策，最終上調美元利率，其結果對新興市場可能是嚴峻的。

　　不過，即便有種種負面信號，令人抱有希望的跡象也是有的。不斷下跌的大宗商品價格導致許多新興國家通脹壓力消退，使央行擁有保持寬松貨幣政策的回旋余地。同時，盡管美聯儲已經終止資產購買計劃，但日本央行仍忙于購買政府債券。如果歐元區經濟增長繼續令人失望，歐洲央行也可能效仿。流動性充裕的時代遠遠沒有結束。

　　下一步棋，美聯儲何時加息？

　　《華爾街日報》稱，美國就業市場在不斷好轉，而通脹率卻遠低于美聯儲滿意的水平，這種局面可能令美聯儲進退維谷。美聯儲的決策委員會表示“將在相當長的時間內”把短期利率目標維持在零附近。

　　投資者希望知道的是這段時間究竟會有多長。外界此前一直認為美聯儲將在明年年中上調利率。但是這一預期已經發生了變化。

　　隨著就業市場不斷改善，直到大約一個月前，美聯儲還看似仍可能提早開始收緊政策。但是由于通脹前景受到三方面因素(海外經濟疲軟、美元走強以及大宗商品價格下滑)的共同影響，外界的看法已經改變，認為美聯儲將等待更長一段時間才會開始加息。

　　隨著汽油價格下跌以及進口成本承壓，未來數月通脹率可能會持續下降。美聯儲當然希望通脹率能夠上升，這樣就能降低經濟一旦受到沖擊可能落入日本式通貨緊縮陷阱這一風險。

　　美聯儲的決策者們可能面臨的實際困境是，當失業率在未來數月跌破5.5%，而通脹率持續下滑時該如何行事。屆時決策者們將很難再維持利率不變，不過即便加息，幅度可能也會很小。