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隨著美聯儲利9月政策會議的日期逐漸臨近，市場已開始“屏息”等待，因為這場會議關系到美聯儲是否將在9月16日或17日宣布加息從而退出量化寬松。

 “如果未來一段時間里，市場各項數據均表現平穩，而失業率和通脹數據繼續好轉，那么我認為美聯儲很有可能會盡早選擇加息。”芝加哥大學商學院教授、美聯儲前董事、2001-2003年美國總統經濟顧問委員會成員蘭德爾·克羅茲納（Randall Kroszner）9月10日在2015年夏季達沃斯期間接受21世紀經濟報道獨家專訪時表示。

他透露，美聯儲主要使用兩個指標來衡量是否到達加息的時刻：第一，失業率維持在較低的穩定水平，就業市場恢復到良好的狀態；第二，美國國內通貨膨脹率是否達到了2%的目標。“第一點已經基本滿足，這可以從近期美國勞工部公布的數據中讀出。而第二點，暫時還沒有達到。”他說。

2006年3月至2009年1月期間，克羅茲納曾擔任美國聯邦儲備委員會銀行監管部門以及消費與商業事務部門主管。作為美聯儲管理委員會委員，他具有聯邦開放市場委員會成員的投票資格。

在任職期間，他主導研究金融危機的應對措施，提倡加強房貸，信用卡等金融產品的消費者保護與信息公開。同時他是“美國鄰里計劃”的項目主管，金融穩定論壇、巴塞爾銀行監管委員會以及中央銀行美洲大陸分行的美聯儲代表，還曾是經濟合作與發展組織主席。

市場仍相對脆弱

克羅茲納表示，8月底在美國懷俄明州杰克遜霍爾（Jackson Hole）召開的全球央行年會上，美聯儲副主席斯坦利·費希爾（Stanley Fischer）的評論顯示美聯儲有可能在9月份開始加息。費希爾認為，有“充分理由”相信美國通脹率會企穩，朝美聯儲2%的通脹目標回升，在低通脹反彈時期也許可以逐步加息，不應等通脹達到2%了才開始收緊貨幣。

 “當然，也有其他人持有不同意見，他們認為除了新興市場目前仍然比較震蕩之外，美國通脹率也離2%的通脹目標相差很遠。”克羅茲納說。

針對美聯儲加息后將對市場產生何種影響，克羅茲納認為，市場上的大部分震蕩可能已經提前消化了。

 “回看幾年前，當時的美聯儲主席本·伯南克（Ben Bernanke）曾提出對縮減資產回購計劃進行討論，而這一消息一經傳出便造成了新興市場的震蕩。然而，當美聯儲討論完畢、真正開始實施上述計劃時，對市場卻基本已經沒有什么影響了。因此，我們希望這次絕大部分震蕩已經被消化掉了，盡管目前市場還相對脆弱。”他指出。

新興市場不會發生金融危機

8月11日，中國人民銀行調整人民幣中間價格不但給人民幣創下最大單日跌幅，更是給“跌跌不休”的新興亞洲貨幣雪上加霜。當日，多個新興亞洲貨幣來到數年低位。

實際上，今年以來，多個新興市場貨幣已經進行了大幅貶值，其中馬來西亞林吉特貶值幅度已超過19%，印尼盧比貶值超13%，二者均下跌至17年前亞洲金融危機時的低點。韓元今年貶值幅度也超過了9%，而新加坡元跌至五年低點。

 “如果縱觀新興市場國家，中國在8月調節中間價后，人民幣貶值2%相較其他國家并不多，實際上對于貿易也并沒有太大的影響，因此對于新興市場貨幣來說也不會有特別大的影響。”克羅茲納說。

但他指出，盡管中國央行8月宣布的措施的確讓許多市場人士感到意外，“但我贊同中國央行以及李克強總理在本次夏季達沃斯論壇主旨演講中所講到的，這并不是大規模貶值的開始，而是一個正常的調控。”

在談到近期的市場局勢是否會引發新一輪金融危機時，克羅茲納認為基本不太可能。

他表示，探討這個問題時需要分析哪些誘導因素能夠產生金融危機。他指出，其中一個重要因素是記錄資產和負債所使用的貨幣是否不同，而這也是導致1998年亞洲金融危機的主要因素之一。

 “比如，泰國和印度尼西亞，這兩個國家里大部分公司借入的資金是美元，但運營所產生的收入卻是本地貨幣，因此一旦本幣貶值，他們將無法償還所借的債務。然而今天，這種借貸模式已很少。因此盡管一小部分公司的確存在上述風險，卻不太可能會造成系統性風險。”克羅茲納說。

同時，他指出，另一個可能誘發金融危機的主要因素是投資者對市場失去信心。“一旦部分國家政策或震蕩對市場造成較大影響，那么市場便會產生對于其他國家或地區也發生同類問題的恐慌。但目前來看，市場仍處于可控范圍內。”

跨境支付系統有助人民幣沖刺SDR

本月初，國際貨幣基金組織（IMF）副發言人威廉·穆雷（William Murray）表示，IMF認為近期中國市場的波動不會影響其對是否將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子的考慮，近期市場波動是對中國增強匯率彈性措施的正常反應。

穆雷稱，IMF有望于2015年底完成對SDR籃子的評估。中方正積極推動人民幣加入SDR。此外，IMF還在其為二十國集團（G20）財經官員會議準備的報告中表示，中國經濟放緩以及市場動蕩是全球經濟增長面臨的下行風險之一，發達經濟體的央行應維持寬松利率環境。

 “IMF現在的確正在考慮調整SDR貨幣籃子，但我認為現在還為時過早，因為匯率波動方面仍然還有許多不確定因素。因此，我認為IMF還需要再等1至2年，來觀察各種市場因素如何來影響各國匯率變化，之后再做出最終的決定。”克羅茲納說。

國務院總理李克強10日在本屆夏季達沃斯論壇主旨演講中表示，中國年底之前還將建成人民幣跨境支付系統，以利于人民幣離岸市場更好發展。

克羅茲納認為，這是人民幣國際化進程中很好的一步，相信會給IMF考慮是否把人民幣納入SDR貨幣籃子加分。“當然，IMF會細致考量這一系統的建成，并觀察未來如何升級。此外，還有許多其他因素也是IMF所考慮的條件。”他說。

同時，克羅茲納直言，李克強總理演講中力倡“改革”讓他印象深刻。

他指出，中國目前的改革已經取得了一定的成效，而國企改革也正在提速。改革可以使中國企業的生產效率提高，而這對于未來經濟增長來說至關重要。他稱，現在已經是中國的人口高峰期，人工勞動力多，而高峰期過了之后，就必須選擇新的技術和方式來提高生產效率。

“中國在國企改革方面，應當繼續推進，讓更多國有企業逐漸采用市場化模式運營，從而提高資本的收益率，帶來更大的效益。”克羅茲納說。