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美國(guó)的新房銷(xiāo)售在出現(xiàn)回升,。從歷史規(guī)律看,銷(xiāo)售量領(lǐng)先于庫(kù)存量一年時(shí)間,但由于房地產(chǎn)活動(dòng)的長(zhǎng)周期性,去化率也并不會(huì)表現(xiàn)出非常大的波動(dòng)性,。但是2013年之后美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的去化率波動(dòng)顯著加大,并在2015年2月以后持續(xù)回升,這表明新屋銷(xiāo)售的增速低于庫(kù)存的增長(zhǎng),而這一般是加息之后出現(xiàn)的特征。歷次加息周期開(kāi)始后房屋去化率都會(huì)出現(xiàn)比較明顯的上升,隨后在維持相對(duì)較短的一段時(shí)期的高平息后,利率通常都會(huì)再次下調(diào),進(jìn)而伴隨著去化率的再次下滑。這說(shuō)明,2013年QE退出對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響相當(dāng)于升息周期,目前去化率的回升可能是促使貨幣政策在不遠(yuǎn)的未來(lái)重回寬松的信號(hào)。

成屋銷(xiāo)售量?jī)r(jià)增速齊跌

成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)在2013年年中至當(dāng)年底出現(xiàn)了快速的下滑,但在2014年又出現(xiàn)了接近一年半的回升,2015年4月份開(kāi)始重新出現(xiàn)下滑。同樣的變化也出現(xiàn)在了成屋銷(xiāo)售價(jià)格的增速上,價(jià)格增速自2013年6月下降到2014年6月份,此后出現(xiàn)增速出現(xiàn)一年的小幅回升,并在5月份開(kāi)始重新出現(xiàn)下滑。成屋銷(xiāo)售量?jī)r(jià)增速的回落是房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩的重要信號(hào),2005年年底開(kāi)始的成屋銷(xiāo)售量?jī)r(jià)增速下滑促成了“次貸危機(jī)”的出現(xiàn),而2010年5月份的下滑則伴隨著美國(guó)次貸危機(jī)后復(fù)蘇第一次重要調(diào)整的出現(xiàn)。目前美國(guó)三季度GDP增速同比降至2.2%,相對(duì)二季度下滑0.5個(gè)百分點(diǎn),這與美國(guó)成屋的銷(xiāo)售放緩?fù)�步�?/p>

獲批新建住宅數(shù)下滑

從歷史上來(lái)看,房屋建造的歷史周期大概五年或十年左右,一半時(shí)間上升、一半時(shí)間下降,且與經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行關(guān)系密切。但是,上一輪房地產(chǎn)建造的繁榮期自1991年開(kāi)始持續(xù)長(zhǎng)達(dá)14年,嚴(yán)重透支了房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求,因此這也是導(dǎo)致本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇極為緩慢的原因。

不斷降低的利率是促使上一輪房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮的主要刺激因素,而這一有利條件在利率降到零后就已經(jīng)失去了,QE雖然也可以降低長(zhǎng)期貸款利率,但其效果緩慢且難持續(xù),也不像利率那樣靈活。QE退出后,長(zhǎng)期按揭貸款利率大幅攀升,貨幣政策對(duì)此也難有應(yīng)對(duì)之策。因此,房地產(chǎn)市場(chǎng)可能難現(xiàn)上一輪的繁榮。

從新獲批私人住宅的建造同比增速來(lái)看,第三輪QE對(duì)房地產(chǎn)建造的影響就已經(jīng)較前兩輪QE顯著弱化,增速逐漸下降,并在2015年5、6月份異常上升之前出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),目前這一增速又降至5%左右。這種增速的異常波動(dòng)在歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前也經(jīng)常出現(xiàn),因?yàn)檫@預(yù)示著房屋建造市場(chǎng)的市場(chǎng)預(yù)期已非常不穩(wěn)定。

OFHEO房屋價(jià)格指數(shù)增速放緩

美國(guó)聯(lián)邦住宅供給機(jī)構(gòu)監(jiān)察辦公室(OFHEO)房屋價(jià)格指數(shù)同比增速放緩,而單獨(dú)購(gòu)房?jī)r(jià)格指數(shù)則早在2013年4季度就出現(xiàn)了快速的回落。在過(guò)去的歷史中,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)OFHEO房屋價(jià)格指數(shù)非常敏感,OFHEO房屋價(jià)格指數(shù)增速回落一般都會(huì)伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩,而實(shí)際上GDP同比增速已經(jīng)在3季度出現(xiàn)顯著回落。