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站在2018的肩膀上回望，過(guò)去的一年無(wú)疑充滿了驚喜。得益于各國(guó)穩(wěn)定的金融市場(chǎng)秩序、有效的財(cái)政政策調(diào)控、較低的通脹指數(shù)、以及蓬勃的國(guó)際貿(mào)易，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展超過(guò)預(yù)期，GDP 總量達(dá)$79.3萬(wàn)億。

無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，2017年的成績(jī)都可圈可點(diǎn)。作為發(fā)展中國(guó)家的代表，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)穩(wěn)健，不僅牢牢鎖定了世界第二大經(jīng)濟(jì)體的寶座，其年增長(zhǎng)更是達(dá)到6.9%，發(fā)展速度居世界第一。

根據(jù) IMF(國(guó)際貨幣基金組織)和World Bank(世界銀行)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2018年全球GDP將上升約4%，較去年提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。雖然未來(lái)通脹指數(shù)將會(huì)緩慢上行，但其數(shù)值不會(huì)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。一旦通脹增速過(guò)快，各國(guó)央行可能選擇提早介入，通過(guò)提高利率的方式進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)控。全美排名第一的摩根大通銀行(JP Morgan)表示，2018年全球消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI，衡量通脹的重要指標(biāo)之一) 將會(huì)上漲2.5%。

過(guò)去一年的全球市場(chǎng)需求主要圍繞在企業(yè)因利潤(rùn)增加帶動(dòng)的全球資本支出上漲。供應(yīng)方面，科技的不斷突破 (如: 無(wú)人駕駛汽車(chē)、機(jī)器人律師、3D打印人體器官) 帶來(lái)了生產(chǎn)力的全面振興，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的剩余產(chǎn)能都有明顯下降，就業(yè)率屢創(chuàng)歷史新高。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)

毫無(wú)疑問(wèn)，2017年絕對(duì)“屬于”美國(guó)。且不說(shuō)川普當(dāng)選讓世界人民大跌眼鏡，連續(xù)數(shù)月屏霸各大媒體頭條，就連Paul Krugman 這樣的諾貝兒經(jīng)濟(jì)學(xué)也斷言這位不走尋常路的新總統(tǒng)會(huì)使股價(jià)暴跌，且跌幅之大將使美國(guó)難以翻身。

而結(jié)果出乎所有人預(yù)料。2017年的美股簡(jiǎn)直可以用“喜大普奔”來(lái)形容。過(guò)去12個(gè)月，道瓊斯指數(shù)(Dow)共4次跨越1000點(diǎn)里程碑，總漲幅達(dá)25%，近乎沖破25,000點(diǎn)大關(guān)，成為自2013年后表現(xiàn)最好的一年。除了記錄美國(guó)30間最大上市公司的道指外，涵蓋面更廣的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P500) 成績(jī)也十分喜人，漲幅達(dá)20%。當(dāng)然，這兩者都沒(méi)有鼎鼎大名的“納斯達(dá)克”綜合指數(shù)驚人，其累計(jì)增幅接近30%，位居全球市場(chǎng)前列。

除了振奮人心的三大股指外，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)也表現(xiàn)優(yōu)異。全國(guó)失業(yè)率降至4%，達(dá)“全民就業(yè)”水平，創(chuàng)17年來(lái)歷史新低。與此同時(shí)，政府向貧困家庭發(fā)放的食品補(bǔ)助卷數(shù)量降至20年來(lái)最低水平。消費(fèi)者信心指數(shù)和建商信心的雙料增高不僅成為了房地產(chǎn)市場(chǎng)的助燃劑，也反映了2017年全美經(jīng)濟(jì)的整體向好走向。

對(duì)于2018年啟用的最新稅改，市場(chǎng)反應(yīng)基本與預(yù)期吻合。14%的企業(yè)所得稅降幅不僅提高了公司的利潤(rùn)空間，更有望促進(jìn)海外資本回流。2018年1月4日，道瓊斯指數(shù)剛一開(kāi)盤(pán)就跨越25000點(diǎn)大關(guān)，足以說(shuō)明投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

聯(lián)邦政府表示，今年將會(huì)進(jìn)行4次利率上調(diào)，同時(shí)延續(xù)其“貨幣正常化”政策 (如: 縮減國(guó)債和抵押貸款支持證券)。由于該計(jì)劃將縮減美國(guó)$4000億的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，貨幣總量將會(huì)相應(yīng)減少，美元指數(shù)有望上行。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美元兌澳元及印度盧比匯率將有所提升，而與歐元、日元匯率則可能走低，其與人民幣的匯率將不會(huì)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)。

歐盟經(jīng)濟(jì)

2017年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.6%，仍處于緩慢復(fù)蘇階段。自09年全球金融危機(jī)及歐債危機(jī)以來(lái)，歐洲央行(ECB)就開(kāi)始實(shí)行量化寬松政策(QE)。除了采用負(fù)利率外，歐洲央行還效仿美國(guó)--通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債卷資產(chǎn)刺激貸款，增強(qiáng)市場(chǎng)資金流動(dòng)性，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

隨著歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和通縮風(fēng)險(xiǎn)的減淡，去年十月，歐洲央行表示將從2018年1月逐步退出“量化寬松”計(jì)劃，并將其月度購(gòu)債金額從600億歐元下調(diào)至300億歐元。根據(jù)Bloomberg商業(yè)周刊的調(diào)查，2017年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)達(dá)到116，攀升至20年來(lái)新高。

此外，作為衡量歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一大指標(biāo)－制造業(yè)PMI指數(shù)也順利超過(guò)預(yù)期，創(chuàng)造了2011以來(lái)的最好成績(jī)。

雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛表示對(duì)2018年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)呈樂(lè)觀態(tài)度，但我們同樣要意識(shí)到，過(guò)去一年的歐元區(qū)的震蕩的主因并非源于經(jīng)濟(jì)/金融層面，而是地緣政治的不穩(wěn)定。加泰羅尼亞(Catalonia)脫離西班牙公投、英國(guó)在脫歐后與歐盟的談判以及國(guó)會(huì)下議院大選等諸多事件無(wú)不牽扯歐盟各國(guó)的經(jīng)濟(jì)神經(jīng)，其影響會(huì)延續(xù)至2018年。究竟未來(lái)歐洲股市是否會(huì)因此受到重創(chuàng)？歐盟各國(guó)是否能像美國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣抵御政治波動(dòng)？我們還將拭目以待。